（原标题：迈瑞医疗战略全新升维：国际化+数智化+流水化构筑增长护城河）
近日，迈瑞医疗（300760.SH）披露2025年中期报告。报告期内，公司实现营收167.43亿元，同期归母净利润50.69亿元，分季度来看，公司一季度及二季度分别实现环比增长。而经公司初步测算，三季度整体营收将实现同比正增长，并延续营收逐季度环比增长的趋势。尤为值得关注的是，上半年公司聚焦“国际化”、“数智化”及“流水化”战略深度挖潜，为后续发展积蓄了强大动能。
此外，继年初实施2025年第一次中期分红17.10亿元（含税）后，迈瑞医疗再度实施了2025年第二次中期分红，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币13.10元（含税），合计派发现金股利15.88亿元（含税），叠加第一次中期分红，公司2025年累计现金分红将达32.98亿元（含税），占中报净利润的65.06%。而自2018年上市以来，已连续7年分红达357亿元（含回购股份20亿元），真正做到与股东共享发展成果。
国际收入实现里程碑进展
高端客户群持续形成突破
迈瑞医疗持续大手笔分红的底气，源自于其多年来国际化布局下所构建的强大增长动力。近年来，通过对海外市场的深耕，迈瑞医疗海外收入占比稳步攀升。2025年上半年更是实现了里程碑式的突破。报告期内，公司国际业务增势强劲，营收达83.32亿元，同比增长5.39%，且占整体收入的比重已进一步提升至50%左右，其中发展中国家收入增幅更为突出，海内外业务发展已愈发均衡。
如果分业务来看，今年上半年迈瑞医疗国际体外诊断（IVD）业务实现双位数增长，其中化学发光业务增幅超过20%；生命信息与支持业务产线的国际收入占比攀升至67%；医学影像产线的国际收入占该产线整体收入占比亦升至62%，超高端超声售额近4亿元，规模已接近2024全年水平。这些成就的取得，均与迈瑞医疗在海外高端客户群的持续突破、本地化平台建设能力的日臻完备紧密相关。
报告期内，迈瑞医疗在体外诊断领域的市场突破成效显著：不仅成功开拓160余家全新高端客户，更在存量市场实现50余家已有高端客户的产品横向渗透，其中包括近30家第三方连锁实验室——这标志着体外诊断业务在海外连锁实验室领域的成批量突破势头正持续走强。值得关注的是，公司同步加大对国际体外诊断业务本地化能力的深耕力度，从生产制造、物流配送，到临床支持、IT服务，全方位夯实本地平台化布局。目前，其在全球14个国家落地的本地化生产项目中，已有11个项目正式启动运营，且多数项目涵盖体外诊断产品；加之DiaSys原有工厂的产品导入进程顺利，为海外中大样本量客户的渗透提供了强劲支撑，推动合作落地速度持续加快。在高端产品线方面，今年以来MT 8000全实验室智能化流水线已实现13套销售，累计销量达15套。随着该流水线在海外市场的销售放量，国际体外诊断业务有望延续高速增长态势。未来，公司将深度整合DiaSys在欧洲、亚太及拉美地区的供应链与研发资源，进一步完善体外诊断产品的研发体系与配套供应能力，加速国际化布局的深化，为海外中大样本量客户群的规模化突破注入持久动能。
在生命信息与支持业务领域，上半年迈瑞医疗突破了超100家全新高端客户，还有近390家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。其中，全新突破的高端客户包括巴黎Hospital Necker-Enfants Malades、英国London Chest Hospital（Barts Hospital）、阿拉木图妇幼医院等。以巴黎Hospital Necker-Enfants Malades为例，通过与各科室长达两年之久的深入接触，迈瑞医疗充分研讨医院中长期的IT整合需求，并在产品试用过程中充分展示N系列监护方案的易用性、临床应用的先进性和IT整合的通用性，成功打动客户，击败国际巨头。
此外，针对医学影像领域，迈瑞医疗突破了50家全新高端客户，以及130家高端客户的更多产品的横向突破，展现出强大国际竞争力。例如，通过科研合作，提供优异专业的解决方案，超高端超声系统Resona A20在欧洲、中东均实现了客户突破。在英国，Resona A20凭借自身卓越的图像分辨率和图像质量，在评估过程中表现优于国际巨头竞品，更成功进驻爱丁堡皇家医院（苏格兰最大医院之一）。
迈瑞医疗进一步展望，2025年下半年国际业务增长动能有望加速释放。依托持续深化的本地化平台建设，未来几年国际业务收入占比预计将稳步攀升——其中，发展中国家市场将延续快速增长态势；同时，随着高端客户群体的持续突破与规模扩容，国际业务的盈利水平亦有望实现稳步提升，形成“规模扩张+盈利优化”的双重增长曲线。
数智化赋能筑牢竞争壁垒
流水型业务未来增长可期
迈瑞医疗国际竞争力的与日俱增，离不开其硬核科技创新实力和持续的高占比的研发投入。上半年，该公司研发投入高达17.8亿元，占营业收入的比重达10.6%。而截至2025年6月30日，公司共计申请专利12240 件，其中发明专利8818件，授权专利6126件，其中发明专利授权3085件，拥有宽广的技术护城河。更为重要的是，高强度研发投入及强大技术体系支撑下，公司的设备与耗材类产品持续丰富，AI创新与融合创新层出不穷，“数智化、流水化”内生成长动力愈发充沛。
基于临床场景，迈瑞医疗数智化战略锚定“设备+IT+AI”为核心，旨在通过技术融合提升临床效率和诊疗质量。去年，公司重磅推出全球首个临床落地的重症大模型——启元重症大模型，覆盖病情问答、建议生成、病历撰写和知识查询四大功能，具备了定制全院级数智化整体解决方案的能力。而步入2025年，迈瑞医疗更在持续探索麻醉、急诊、影像等垂域大模型，进而覆盖全场景医疗生态，在帮助全球医疗机构提升整体诊疗能力的同时，也为自身构筑了独一无二的竞争优势。目前，公司的全院级数智化整体解决方案已在浙江大学医学院附属第一医院、上海交通大学医学院附属仁济医院、美国前十大IDN医联体美国CHS集团医院、英国综合排名第一的圣托马斯医院等众多国内外顶级医疗机构落地，全球品牌力亦在持续提升。
更为重要的是，迈瑞医疗所构建的强大数智化能力，更体现在其对医疗资源相对紧张、匮乏地区的医疗可及性上。如今，在巴西圣保罗的急诊室里，医护人员可以通过中央监护系统实时追踪着重症患者的生命体征；在印度马哈拉施特拉邦的医院病房，医生能够借助云端系统远程调整着术后患者的治疗方案。而这些场景背后的技术赋能者，正是迈瑞医疗。
迈瑞医疗在拉美及印度市场的突破，恰恰印证了数智化方案的普适价值：无论是三甲医院的急危重症中心，还是偏远地区的基层诊疗点，都能通过技术适配找到精准的应用场景，让优质医疗能力的辐射打破硬件条件的桎梏。当全球医疗资源分布不均的难题愈发凸显，迈瑞医疗正以数智化力量为驱动，在国际化征程中构建出一张跨越地域的医疗保障网络。
眼下，流水型业务堪称迈瑞医疗的第二增长曲线。据了解，其主要指通过标准化、规模化生产降低成本的业务模式，涵盖体外诊断(IVD)试剂、微创外科耗材、心血管耗材等。而因其“持续复购”的特性，天然具备高成长性和高盈利性。在迈瑞医疗今年6月举行的投资者开放日活动中指出，过去十年中，流水型业务的平均增长率几乎是设备型业务的2.5倍，而流水型业务的经营净利率也明显优于设备型业务。
据悉，迈瑞医疗目前正在大力拓展体外诊断等流水型业务，不断倾斜资源投入流水型业务研发，并结合并购的方式加快耗材业务的布局。此外，公司还建立了成熟的耗材销售队伍和经销体系，以持续加大流水型业务的市场推广力度，实现业务的加速放量。此外，通过收购惠泰，迈瑞医疗更补齐了能力版图，未来将借助惠泰在高值耗材领域的研发、生产能力，与自身强大设备平台技术创新能力进行加速整合，进而向更多科室设备和高值耗材领域进行布局。
有市场分析人士指出，当前流水型业务在国内市场开始大规模突破头部三甲医院，海外市场全面向中大样本量客户转型，后续业务占比有望不断提升。迈瑞医疗已将扩大流水型业务收入占比作为公司重要战略方向之一，而一旦公司流水型业务如IVD试剂、高值耗材实现规模化后，高毛利率流水型业务将对公司未来盈利水平带来正向促进。
高速发展下，迈瑞医疗冲击全球医疗器械企业TOP20的目标始终坚定。当医疗器械行业正经历周期波动与转型变革的双重洗礼，当市场仍在热议行业调整何时见底时，迈瑞医疗已以“国际化”为船桨破浪拓界，以“数智化”为引擎驱动创新深潜，以“流水化”为画笔勾勒增长新曲线。在这三重战略的协同发力下，其叩响全球TOP20之门的时刻已近在眼前。
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